由于欧洲能源价格持续高位运行，同时受中国大量聚氨酯原料产能涌入市场的冲击，欧洲本土聚氨酯企业正面临前所未有的生存压力。

在一些仍存在一定技术壁垒的高端聚氨酯原料领域，面对中国的产能扩张与技术追赶，欧洲所具备的优势还能延续多久？由欧盟推动的生物基与可持续材料变革，又能否获得全球范围的积极响应？这些问题的答案，将深刻影响欧洲聚氨酯企业的未来命运。

2025年，聚氨酯行业的整合浪潮仍在持续，而欧洲地区已成为这一轮并购与重组最为集中的舞台。

有向邻近下游的业务发展的，也有向上游打通产业链的；

有成立合资企业携手并进的，也有出售业务专精主业的；

有吞并小型企业拓展技术的，也有筹划大型收购抢占市场的；

所以，我们听到了不一样的声音。

接下来，将是精彩纷呈的一年，一切都将被验证...

1、一波三折！已通过所有监管批准，ADNOC成功收购科思创

自2023年阿布扎比国家石油公司（ADNOC）筹划收购科思创以来，已经经历了漫长的3年。直至2025年11月，这项交易才成功通过了所有的监管批准，这是ADNOC有史以来规模最大的一次收购。此次收购将使ADNOC能够通过其国际投资子公司XRG进军高性能化学品和先进材料领域，也借此证明了其能够完成复杂跨境收购的能力。

回顾整个收购历程，实属不易，历经了一波三折。据悉，ADNOC通过其国际投资子公司XRG收购科思创的交易价值117亿欧元，如果包括交易中承担的债务总价值为147亿欧元。该交易于2025年5月通过了欧盟反垄断审查，欧盟委员会得出结论，由于两家公司主要在化工和石化供应链的不同领域运营，因此不会引发竞争问题。而在短短两个月后（2025年7月28日），该交易因外国补贴问题遭到欧盟新一轮深度调查。

当时，欧盟委员会指出，阿联酋政府提供的“无限担保”以及ADNOC拟向科思创增资——这两项措施可能使ADNOC在竞购中具备不公平优势。这些补贴使ADNOC“能够提供异常高的价格和其他优惠条件，从而可能阻止其他投资者提出报价。此类报价不符合市场行情，且未获得补贴的投资者无法与之匹敌。

2025年11月14日，欧盟委员会最终根据《外国补贴条例》（“FSR”）批准ADNOC收购科思创的交易。这建立在ADNOC提出的一系列补救措施之进行的有条件批准，主要达成的承诺如下：

?修改其公司章程，确保其不偏离阿联酋普通破产法的规定，从而取消无限额国家担保；

?按照预先设定的透明条款和条件，与某些市场参与者分享科思创在可持续发展领域的专利。此项承诺将使那些特别依赖科思创可持续发展技术的竞争对手受益。

?欧盟委员会认为，这些承诺将消除ADNOC所享有的无限额国家担保；并且市场经营者从获取科思创可持续发展专利中获益，将抵消该交易对内部市场的负面影响。

?这些承诺有效期为10年。与科思创专利相关的承诺将在承诺期满后继续有效，适用于在此承诺期内签订的任何许可协议的整个存续期。

在欧盟委员会的监督下，一名独立受托人将负责监督这些承诺的执行情况。

至此，ADNOC收购科思创的交易已进入收尾阶段，这项历时3年的大型并购终于得偿所愿。

2、康睿(Vencorex)破产！HDI相关业务被万华化学、科思创收购

Vencorex是PTT全球化学有限公司（简称“PTTGC”）旗下的全资子公司。2012年，PTTGC收购了Vencorex 51%的股份，并在2022年全资控股Vencorex。Vencorex因俄乌战争后的欧洲能源危机而陷入困境。

早在2024年9月10日， PTTGC宣布旗下Vencorex France和Vencorex TDI两家公司进入司法重整程序。这意味着，两家公司已经濒临破产边缘。当时，进入司法重整程序的仅为法国的两家公司，而据称在美国和泰国的业务将继续正常运作。

据Vencorex官方披露，其在法国的业务主要包括7.9万吨/年的HDI单体产能以及2.4万吨/年的HDI衍生物产能；在美国有1.2万吨/年HDI衍生物产能；在泰国有1.2万吨/年HDI衍生物产能。

2025年4月10日，法国里昂商事法院已裁定万华化学通过其匈牙利子公司宝思德化学（Borsodchem）收购Vencorex在法国的特种异氰酸酯业务。该交易价值约120万欧元，并承诺将在2027年前投资1900万欧元。

万华化学通过其匈牙利子公司BorsodChem于去年秋天提交了收购提案。该方案预计将保留约50个岗位，而Vencorex在法国的特种异氰酸酯业务最初有450多名员工。

此次交易包括Vencorex位于法国格勒诺布尔附近的生产基地，也包括其位于法国的核心生产基地的HDI单体产能。

一个由员工主导的合作社也曾试图接管该业务，它由法国总工会（CGT）的两位工会员工与一位当地企业家发起、命名为CIRCEI（异氰酸酯化学工业复兴合作社），虽然获得地方广泛支持并筹得部分资金承诺，但法院驳回了该提议，称其融资要求未得到满足。法院驳回了将判决延期四周以便合作社有更多时间筹集资金的请求，称其现金流不足以保障该工厂未来超过15天的运营。

据悉，万华化学通过其匈牙利子公司BorsodChem此次收购Vencorex的法国特种异氰酸酯业务中，包含了其唯一的HDI单体生产基地。该生产基地生产的HDI单体，为法国、美国、泰国三个HDI衍生物生产基地提供支持。

2025年8月14日消息，科思创已与泰国化工企业PTTGC旗下子公司Vencorex签署协议，收购其分别位于泰国罗勇府和美国弗里波特的两家拥有独立HDI衍生物生产基地的法人实体。双方约定不披露交易金额，预计该交易将于2025年底完成。

3、COIM完成收购英国聚氨酯弹性体公司Notedome

2025年11月20日，COIM宣布已完成对Notedome的收购。Notedome是一家位于英国的专注于聚氨酯弹性体领域的公司，此前隶属于Manali石化公司。

2025年10月20日，Manali石化公司的海外全资子公司AMCHEM SG与COIM签署协议，将其持有的Notedome全部股权出售给COIM。交易完成后，Notedome及其子公司将不再隶属于AMCHEM SG，并将终止与Manali石化公司的二级子公司关系。此次出售将为Manali石化公司带来可观收益，同时表明公司重组全球业务以提升专注度与盈利能力的决心。

此次交易总价值为21.17万英镑，已获得所有必要的监管批准，并符合双方签署的股份购买协议。

据官网信息披露，Notedome已运营超过45年，是一家行业领先的聚氨酯系统料供应商。Notedome的旗舰产品Neuthane™系列广泛应用于各行各业，包括海上可再生能源、石油和天然气、造纸和钢铁制造、农业、采矿和采石、建筑、汽车、国防航空、工业工程和制造领域。Notedome的产品主要涵盖专为浇注型聚氨酯弹性体设计的预聚体。

通过此次战略收购，COIM巩固了其在聚氨酯系统领域的国际地位，并进一步扩大了其在欧洲战略市场的产能和技术实力。

COIM首席执行官Giuseppe Librandi表示：“此次收购是COIM国际增长战略的重要一步，它增强了我们在聚氨酯系统领域的地位，并扩展了我们在欧洲的技术和生产能力。Notedome在浇注型聚氨酯弹性体领域的经验和良好声誉与我们的产品组合以及COIM一贯秉持的创新文化完美契合。”

4、华峰化学关联收购议案被否！原拟60亿元收购「华峰合成树脂」及「华峰热塑」

2025年4月12日，华峰化学股份有限公司（简称“华峰化学”）发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买浙江华峰合成树脂有限公司（简称“华峰合成树脂”）100%股权和浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司（简称“华峰热塑”）100%股权，本次交易金额为60亿元。本次交易完成后，华峰合成树脂及华峰热塑将成为华峰化学的全资子公司。

具体交易安排为，华峰化学计划向华峰集团有限公司（以下简称“华峰集团”）、尤小平、尤金焕、尤小华发行股份及支付现金，以40.4亿元收购华峰合成树脂100%股权；向华峰集团发行股份及支付现金，以19.6亿元收购华峰热塑100%股权。由于华峰集团是华峰化学的控股股东，尤小平为公司实际控制人，尤金焕、尤小华为公司关联自然人，故此次交易构成关联交易。

据悉，华峰化学、华峰合成树脂与华峰热塑同处聚氨酯产业链，但产品却应用于聚氨酯制品的不同细分领域。华峰化学专注于氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售；华峰合成树脂主营业务包括革用聚氨酯树脂及相关产品的研发、生产、销售；华峰热塑主要从事热塑性聚氨酯弹性体（TPU）的研发、生产和销售。

2024年，华峰合成树脂实现营业收入32.34亿元，净利润3.42亿元；华峰热塑实现营业收入31.81亿元，净利润1.63亿元。根据此次华峰化学与交易对方签订的《业绩承诺及补偿协议》，倘若上述交易能在2025年顺利落地，相关方承诺：在2025年至2027年期间，华峰合成树脂实现的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准，下同）分别不低于3.01亿元、3.24亿元和3.42亿元，三年合计不低于9.67亿元；华峰热塑实现的净利润分别不低于1.70亿元、2.02亿元和2.32亿元，三年合计不低于6.04亿元。

华峰化学原拟60亿元收购“华峰合成树脂”及“华峰热塑”的交易最终未能达成。2025年4月30日，华峰化学披露的“2024年年度股东大会决议公告”显示，公司2024年年度股东大会现场会议于2025年4月29日下午召开，本次股东大会未通过议案包括《关于公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易方案的议案》、《关于<华峰化学股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书>（草案）及其摘要的议案》等共计19个议案。

5、科思创收购瑞士胶膜制造商Pontacol，拓展特殊薄膜业务

科思创已于2025年8月28日成功完成对瑞士多层胶膜制造商Pontacol的收购。公司早在2025年6月就已宣布达成此项收购协议。

通过此次收购，科思创将新增高度专业化的流延膜和吹膜，与现有薄膜业务形成互补，为在极具吸引力的应用领域实现进一步增长创造条件。薄膜业务在全球持续增长，主要受医疗技术、交通出行和纺织行业等未来关键市场日益增长的需求驱动。

本次收购还将包括位于瑞士和德国的两个专注于不同薄膜技术的专业生产基地。这不仅有助于强化科思创的全球生产网络，还将提升其胶膜产品在区域市场的供应能力。同时，通过技术互补、客户和产品组合的扩展，以及在中央职能和采购方面的协同效应，此次收购也将带来额外的价值创造潜力。

科思创特殊薄膜事业部全球负责人Aukje Doornbos表示：“此次收购是我们特殊薄膜业务增长战略中的一个重要里程碑。过去几年里，我们已在扩大全球产能方面进行了大量投资。通过收购Pontacol，我们将进一步强化产品开发能力，为全球客户提供更丰富的选择。我们尤其期待约100名经验丰富的员工加入，他们的专业能力将为我们的进一步增长作出宝贵贡献。”

据悉，Pontacol主要研发和生产热塑胶膜，是欧洲领先的胶膜厂商，其产品广泛的应用于医疗、纺织、包装、标签、复合材料等行业。Pontacol可以生产多种基材的胶膜，例如尼龙胶膜，聚烯烃胶膜，聚氨酯胶膜，同时还可以生产多层胶膜，满足各种应该需求。

6、Colson集团完成收购浇注型聚氨酯部件生产商ESCO Plastics

全球领先的脚轮和轮子制造商Colson集团宣布战略性收购ESCO Plastics。ESCO Plastics是一家总部位于美国休斯顿的知名制造商，专注于关键领域定制聚氨酯部件的生产。

此次收购于2025年6月30日完成，标志着Colson集团继续执行本土化产能扩张战略的重要里程碑。Colson集团首席执行官Rich Kobor表示：“通过收购ESCO Plastics，契合了我们强化美国本土制造、优化物流网络及扩大服务覆盖范围的战略目标。这一举措彰显了Colson集团为多元化客户群体提供端到端卓越服务的承诺。”

对于ESCO Plastics而言，加入Colson集团为其增长和提升客户服务开辟了新的途径。ESCO Plastics总裁Kurt Owens表示：“我们很高兴加入Colson集团。Colson集团的全球业务布局以及强大的制造和分销体系将使我们能够更好地服务现有客户并实现增长。”ESCO Plastics长期以来以其在生产高度专业化的聚氨酯部件方面的专业知识而备受赞誉，这些部件对各种工业应用都至关重要。

自被Blue Wolf资本收购以来，Colson集团持续强化北美制造与分销网络。本次收购不仅显著提升其在聚氨酯领域的技术实力，更凸显其对创新研发、工程领导力以及在制造领域追求卓越的坚定承诺。

Colson集团庞大的全球工程团队与ESCO Plastics先进的聚氨酯专业知识之间的协同效应预计将显著加速创新。此次收购有望拓展其一系列专业解决方案的能力，包括重型、高度符合人体工程学、极端使用以及定制脚轮和轮子产品。此外，此次合作还将通过缩短交货时间和提高生产灵活性，为客户带来切实的利益。

Colson集团凭借全球知名品牌矩阵，持续为多行业提供创新移动解决方案。Colson集团拥有完整的产品体系与成熟的全球价值链，42个生产基地的1,600余名专业人员始终致力于帮助客户取得成功。此次收购ESCO Plastics进一步巩固了Colson集团在全球脚轮和轮子行业的领先地位，为持续增长与技术创新奠定坚实基础。

7、全球眼镜巨头收购PUcore的高折射率聚氨酯眼镜片产品配方与生产研发设施

2025 年9月，欧洲眼镜巨头依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）集团宣布，已与韩国聚氨酯原料公司PUcore签署协议，将收购后者所有涉及高折射率眼镜片生产所用单体的研发、制造和销售的资产和实体。

本次收购的业务包括PUcore位于韩国的一家研发中心、一处材料生产设施和一个销售办事处。

作为交易的一部分，EssilorLuxottica集团还将收购与产品配方和生产工艺相关的知识产权组合。

该交易预计于2025年完成，具体时间取决于监管部门的批准和惯例成交条件的达成。交易完成后，依视路陆逊梯卡能够更好地掌控从材料配方到工业化的整个眼镜片价值链，并将对整个行业产生积极影响。

此次收购的核心资产，正是眼科行业中至关重要的高折射率单体材料。据悉，PUcore是韩国唯一掌握1.74折射率单体量产技术的企业，其专利覆盖低色散工艺与高透光率配方，可解决高端镜片易产生的色散泛黄问题。PUcore曾是韩国政府“新材料国产化计划”的扶持企业，长期在高折射率单体材料领域为全球镜片制造商提供支持。

在中国、日本、韩国等近视率高的国家，对更轻、更薄、更美观的镜片需求尤为迫切。以中国为例，青少年近视率已超过50%，对高端定制镜片的需求增长明显。

高折射率单体（一般折射率在1.60~1.74之间）能在保持矫正力的同时显著减少镜片厚度，提升佩戴舒适度和美观度，是渐进多焦点、防蓝光镜片等高端品类的关键材料基础。

对于依视路陆逊梯卡来说，收购PUcore的眼科材料部门，意味着直接掌控这一核心原材料，从源头上控制镜片的性能、成本和可持续性，进一步提升公司在全球镜片市场中的话语权。

此次收购也为依视路陆逊梯卡的竞争对手带来了新的压力。日本豪雅（HOYA）、德国蔡司（ZEISS）等高折射镜片厂商将不得不重新评估其原料采购渠道，特别是在高折射率单体材料的供应方面。日本三井化学可能面临依视路陆逊梯卡通过控制PUcore技术所带来的议价能力下降。

8、高士集团完成对OrthoLite的收购，强化鞋类材料业务布局

2025年10月30日，全球领先的二级服装和鞋类关键部件供应商高士集团（Coats Group）宣布，已完成对OrthoLite的收购。OrthoLite是全球鞋类材料市场的领导者，也是高端鞋垫领域的领军品牌。

此次收购是高士集团长期发展战略中的一个重要里程碑，通过进军前景广阔的高增长高端鞋垫市场，进一步增强了公司现有的鞋类材料业务。两家公司拥有高度重合的客户群体、互补的全球业务布局，并共同致力于行业领先的创新和可持续发展实践。

高士集团2025年7月16日首次宣布拟以7.7亿美元初始企业价值收购OrthoLite及其可持续材料品牌Cirql®。（2024年，Cirql®推出了一款名为Cirql rTPU30的新型发泡中底，采用30%的消费后回收TPU材料制成，并通过超临界发泡工艺制造。2025年，Cirql®又宣布推出新型发泡中底Cirql rTPU50，采用50%经GRS认证的工业后再生TPU制成，并通过超临界发泡工艺制造。）

OrthoLite创始人兼首席执行官Glenn Barrett表示：“我相信，此次高士集团对OrthoLite的收购将为我们的客户和员工带来更多价值和机遇，同时也将继续保持我们多年来引以为傲的卓越合作伙伴关系。在高端鞋垫领域引领28年后，我期待与高士集团携手开启新的发展篇章。”

为了更好地体现其规模扩大和鞋类业务能力拓展，高士集团将从原有的服装、鞋类和高性能材料三大事业部架构，精简为专注于服装和鞋类的两大事业部架构。原高性能材料业务将并入这两个新事业部。

新架构下的量大事业部将分别由鞋类业务首席执行官兼集团首席运营官Pasquale Abruzzese和服装业务首席执行官兼集团首席商务官Adrian Elliott领导。Glenn Barrett 将继续领导OrthoLite业务

9、COIM收购Palmer International位于德克萨斯州的一处资产，含生物基多元醇生产线！

2025年5月，COIM集团旗下子公司COIM USA欣然宣布，该公司已从Palmer International手中收购位于德克萨斯州新波士顿（特克萨卡纳地区）的一处占地20英亩的资产。

此次收购包括现有的物流基础设施以及一条全新的生物基多元醇产品线。据悉，这种生物基多元醇主要由可快速再生的腰果壳油 (CNSL) 制成。该产品线将补充COIM现有的Isoexter聚酯多元醇产品线，使其能够更好地服务于市场。

COIM还计划扩大新生产线的规模，计划到2027年中期将产能提升1亿磅/年（4.5万吨/年）。

位于德克萨斯州新波士顿的新工厂将通过采用创新的可持续材料增强COIM USA现有的产品组合，从而创造运营协同效应。此次扩建计划还将提高地域效率并实现运营冗余，旨在确保为北美各地的客户提供始终如一的服务和可靠的供应。

Palmer International是一家历史悠久的腰果衍生物制造商，其位于宾夕法尼亚州Skippack的工厂已通过ISO 9001认证，并在欧洲和亚洲设有分销机构。该公司生产的Perenniol™是一种低粘度、高催化活性的多元醇，主要由腰果壳油制成，可用于硬质泡沫应用，例如闭孔墙体和屋顶保温、现场浇注、混凝土顶升和土壤稳定。

据悉，Perenniol™具有内置的叔胺曼尼希（Mannich）结构，可减少挥发性胺催化剂的使用，显著缩短乳化和凝胶时间。Perenniol™拥有较高的可再生碳含量，不含苯酚和壬基酚。Perenniol™具有天然的生物活性、疏水性和抗菌性。Perenniol™具有优异的阻燃性，并与芳香族聚酯多元醇相容性良好。

10、巴斯夫完成在华BDO合资企业股份出售

2025年4月22日，巴斯夫宣布已将其在中国库尔勒的合资企业——巴斯夫美克化工制造（新疆）有限公司和美克美欧化工（新疆）有限公司的股份出售给Verde  Chemical Singapore。经相关部门批准，该交易于2025年4月21日完成。双方同意不披露此次交易的财务细节。

此前在2024年2月9日，巴斯夫发布消息称，2023年第四季度，公司启动了剥离其在中国库尔勒市两家合资公司巴斯夫美克化工制造（新疆）有限公司和美克美欧化学品（新疆）有限公司的股份的程序。

作为巴斯夫1,4-丁二醇（BDO）全球战略的一部分，巴斯夫对全球不同生产基地的BDO及其下游产品的市场环境和产品碳足迹（PCF）进行了评估。BDO价值链面临着越来越大的竞争压力，并呈现出全球产能过剩的特点。此外，库尔勒生产的BDO和聚四氢呋喃由于使用煤炭作为基础原料且生产过程的能源强度较高，其碳足迹明显较高。未来，巴斯夫将定制其全球BDO及相关下游产品组合，以提供具有竞争力的低碳足迹产品。

值得注意的是，2025年11月3日消息，为应对全球化学纤维市场产能严重过剩的结构性变革，巴斯夫正采取果断行动：公司计划将亚洲的聚四氢呋喃（PolyTHF®）业务整合至中国上海漕泾生产基地，同时终止在韩国蔚山化工基地的PolyTHF®生产，此次关闭预计将于2026年完成。在韩国蔚山化工基地的PolyTHF®生产关闭后，巴斯夫将继续依托其在中国漕泾、德国路德维希港和美国盖斯马强大的区域生产基地，为客户提供可靠的PolyTHF®供应，总年产能达25万吨。

此外，2025年11月，巴斯夫还宣布将开始向客户和合作伙伴提供先进的聚四氢呋喃（PolyTHF®）1800生产技术许可。PolyTHF®是生产氨纶弹性纤维的关键原料，广泛应用于泳装、运动服、内衣、衬衫及弹性牛仔裤等纺织品。